Vinpearl lên sàn – bom tấn hay màn diễn của một hệ sinh thái khát vốn?
Người ta gọi đó là “bom tấn lên sàn”, giá cổ phiếu tăng kịch trần, vốn hóa lập tức vọt lên hơn 150.000 tỷ đồng, đưa Vinpearl lọt top doanh nghiệp lớn nhất thị trường. C̣n Gă Khờ, lại thấy thấp thoáng đâu đó… một vết nứt. Không nằm trên bức tường hào nhoáng của Vinpearl, mà nằm sâu dưới móng của cả hệ sinh thái Vingroup – nơi mà những quả bóng tài chính đang phồng to quá sức chịu đựng.
Khi Vinpearl lên sàn, người ta vỗ tay. Khi giá cổ phiếu tăng, người ta hô hào “niềm tin trở lại”. Nhưng mấy ai để ư: Vinpearl vẫn lỗ lũy kế gần 7.000 tỷ đồng, và chỉ trong quư I/2025, lợi nhuận sau thuế đạt vỏn vẹn 90 tỷ đồng – một con số nhỏ bé so với mức định giá hàng trăm ngh́n tỷ.
Vingroup nắm 85,55% cổ phần Vinpearl. Tức là ǵ? Tức là khi Vinpearl niêm yết, không có “hàng mới” thật sự cho nhà đầu tư ngoài phần nhỏ lẻ lướt sóng. Tức là tiền đổ vào sàn hôm ấy không phải để đầu tư vào tăng trưởng thật, mà là để cứu một ḍng tiền đang khô cạn ở nơi khác?
VinFast th́ liên tục đốt vốn. Vinspeed th́ vừa ra đời đă được Phó Thủ tướng triệu tập họp. Vinpearl lên sàn đúng lúc… thị trường đang cần một “câu chuyện đẹp”. C̣n Vingroup, lại cần một cái ǵ đó để cầm cố, để chứng minh “giá trị hệ sinh thái” khi ra ngân hàng. Câu hỏi là: Vinpearl được định giá trên kỳ vọng thật, hay là một phần trong chuỗi domino tài chính mà Vingroup đang níu kéo từng quân một?
Cái ǵ tăng nhanh quá, lại không dựa trên nền tảng tài chính vững chắc – đều là tín hiệu cảnh báo. “Bom tấn” hôm nay, có thể là tiếng vang của kỳ vọng. Nhưng nếu là bom nợ, th́ tiếng nổ của ngày mai có thể sẽ là cả một cú sụp đổ dây chuyền.
Vinpearl lên sàn – ai đang cứu ai? Vinpearl cứu Vingroup, hay Vingroup đang dọn đường để bán tiếp một phần tài sản đang lỗ, đổi lấy chút hơi thở cuối cùng?
Gă Khờ không giỏi phán đoán thị trường. Nhưng Gă tin rằng: sự an toàn tài chính không nằm ở vốn hóa niêm yết ngày đầu, mà ở ḍng tiền thật, hiệu quả thật và sự minh bạch. Mà những thứ đó, th́ Vingroup giờ đây… đang thiếu cả ba.
__________________
|